供給側(cè)改革下 鋁會(huì)是下一個(gè)煤炭？

發(fā)改委主任徐紹史在本周舉行的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，今年去產(chǎn)能除了鋼鐵煤炭之外還會(huì)擴(kuò)圍，有一些產(chǎn)能利用率很低的、過(guò)剩產(chǎn)能比較嚴(yán)重的領(lǐng)域也會(huì)納入去產(chǎn)能的范疇。同時(shí)徐紹史稱(chēng)，今年去產(chǎn)能的要求會(huì)更高，“三去一降一補(bǔ)”任務(wù)會(huì)更重，壓力也會(huì)更大，發(fā)改委正在編制2017年鋼鐵煤炭去產(chǎn)能的方案，春節(jié)之前這個(gè)方案就可以下來(lái)，預(yù)計(jì)2017年，煤炭、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能數(shù)量指標(biāo)或增加一成以上，同時(shí)，去產(chǎn)能范圍將擴(kuò)展至水泥、玻璃、電解鋁和船舶等行業(yè)。

解讀

此發(fā)言一出，市場(chǎng)風(fēng)云突變，尤其是黑色系漲勢(shì)驚人，焦炭、鐵礦、螺紋等收盤(pán)封漲停，有色金屬受帶動(dòng)上揚(yáng)，電解鋁因涉及其中，同樣受到資金的追捧，一時(shí)之間期貨市場(chǎng)空頭紛紛出逃避險(xiǎn)，資金多頭增倉(cāng)進(jìn)攻，滬鋁重回13000元/噸。

同樣是供給側(cè)改革，2016年煤炭去產(chǎn)能獲得了很大成效，產(chǎn)量得到有效控制，價(jià)格較低點(diǎn)也直接翻倍，那么同樣的套路在電解鋁行業(yè)會(huì)上演嗎?

首先，行業(yè)處境不同。煤炭供給側(cè)改革落地之時(shí)，煤價(jià)已經(jīng)過(guò)層層下跌，全行業(yè)長(zhǎng)期大面積虧損，因此在市場(chǎng)調(diào)節(jié)難以快速發(fā)揮作用的情況下，政策調(diào)節(jié)便顯得十分直接，加之手段較為嚴(yán)厲，一時(shí)之間，煤礦紛紛停產(chǎn)，同時(shí)將生產(chǎn)天數(shù)控制在276天，產(chǎn)量驟降后價(jià)格大幅反彈。而電解鋁行業(yè)目前的處境是，全行業(yè)大面積盈利，而且2016年電解鋁市場(chǎng)持續(xù)短缺，過(guò)剩在年底開(kāi)始顯現(xiàn)，市場(chǎng)調(diào)節(jié)依然在發(fā)揮作用，政策調(diào)節(jié)在此時(shí)不具備發(fā)揮主要作用的能力。

其次，行業(yè)特點(diǎn)不同。煤炭行業(yè)污染重、安全生產(chǎn)隱患大，近年來(lái)國(guó)家對(duì)環(huán)境污染治理力度加強(qiáng)，那么煤炭行業(yè)首當(dāng)其沖是治理對(duì)象。而電解鋁的生產(chǎn)過(guò)程中，經(jīng)過(guò)凈化設(shè)備處理后，排放物在國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)，因此不是環(huán)境污染治理的重點(diǎn)對(duì)象。

再次，行業(yè)結(jié)構(gòu)不同。煤炭行業(yè)去產(chǎn)能之時(shí)，可見(jiàn)到的是，大中小煤礦在全國(guó)遍地開(kāi)花，管理及其艱難。而電解鋁行業(yè)本身已經(jīng)處于結(jié)構(gòu)調(diào)整中，集團(tuán)化發(fā)展趨勢(shì)明顯，國(guó)控產(chǎn)能增多，單體的小型鋁廠(chǎng)已經(jīng)非常少見(jiàn)，長(zhǎng)期閑置產(chǎn)能多數(shù)已經(jīng)變成指標(biāo)被收購(gòu)。因此電解鋁市場(chǎng)結(jié)構(gòu)整體表現(xiàn)簡(jiǎn)單。

最后，電解鋁行業(yè)其實(shí)近年來(lái)一直處于國(guó)家調(diào)控的范圍內(nèi)，之前國(guó)家便已經(jīng)明確要求嚴(yán)禁審批新建電解鋁項(xiàng)目，鼓勵(lì)產(chǎn)能等量或減量置換，自2015年之后，行業(yè)執(zhí)行力度較好，而統(tǒng)計(jì)的在建項(xiàng)目中，基本都是獲得審批或收購(gòu)產(chǎn)能指標(biāo)的。

長(zhǎng)期來(lái)看，供給側(cè)改革是符合國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大勢(shì)所趨，電解鋁行業(yè)在經(jīng)過(guò)連年擴(kuò)張、重回過(guò)剩之后也必將順應(yīng)政策要求。但眼前來(lái)看，經(jīng)過(guò)2016年的利潤(rùn)積累，市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用在此階段發(fā)揮的作用將更直接，通過(guò)價(jià)格調(diào)整來(lái)倒逼去產(chǎn)能也是其中一個(gè)過(guò)程，而政策的調(diào)節(jié)應(yīng)發(fā)生在此之后，因此我們預(yù)計(jì)短期的利好炒作對(duì)市場(chǎng)難以形成持續(xù)支撐，資金拉動(dòng)期貨價(jià)格上漲但同時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)大貼水的背離行情，后期隨著春節(jié)來(lái)臨、庫(kù)存增加，現(xiàn)貨貼水有可能繼續(xù)擴(kuò)大，鋁價(jià)有較高風(fēng)險(xiǎn)。

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